海通国际-中印制冷剂行业报告：配额缩紧下的供需格局与市场机遇
海外方面，海外A5国家进入高GWP制冷剂配额基线年结尾，进口需求井喷带动我国相关混配制冷剂出口增加，而国内2025年冷剂职业配额资源已根本见底，干流工厂混配库存处于低位，R125、R143a等中心单工质制冷剂开工率仅为 54%、60%，供应增量有限直接限制混配产品产能开释，叠加企业遍及惜售，现货紧缺进一步推高价格。
此次提价直接提高制冷剂出产企业的营收与毛利水平，2025年职业头部企业三美股份、永和股份归母净利润已别离完成155%、110%以上的同比增加，价格上即将继续强化盈余改进趋势，一起价格传导将带动氟化工上游萤石、氢氟酸等质料需求提高，产业链全体景气量向上。
展望后市，2026年新配额产品大规模投进前，本钱高企与低库存的格式将支撑制冷剂价格坚持强势，R507、R404因对 R125价格高度灵敏，若质料价格继续走强仍有上行空间。中长期看，职业将连续配额办理的方针束缚，供应端缩短效应继续，一起下流冷链、汽车空调等需求稳步增加，叠加四代 HFOs制冷剂国产代替加快，职业将向高端化、绿色化方向晋级，头部企业的配额与技术优势将进一步凸显。
详细到A股商场，制冷剂价格大大上涨强化了氟化工职业高景气的商场预期，为大盘供给结构性利好支撑，资金向具有产能与配额优势的氟化工板块集合，商场对化工细分赛道的盈余修正预期升温，其间制冷剂出产有突出贡献的公司直接获益于产品价格上行，盈余改进确定性提高。（光大证券微资讯）
